历时近半年的本钱谋略戛然则止。

5月13日，大家湿法锂电板隔阂龙头恩捷股份发布公告，决定隔断刊行股份购买青岛中科华联新材料有限公司（以下简称“中科华联”）100%股份并召募配套资金事项。

这场始于2025年12月，意图买通隔阂产业链潦倒游的并购，最终没能走到终末一步。

而行动这次事件的主角，被业内称为隔阂限制“卖铲东谈主”的中科华联，又是什么来头？

王人鲁财研社第1263期

半年拉锯

卡在了价钱上

这桩收购最早不错纪念到2025年12月。

彼时，恩捷股份初次袒露收购预案，规划通过刊行股份样式，向郅立鹏、青岛众智达投资有限公司等63名交游对方收购中科华联100%股份，同期召募配套资金。

按照领先的设思，这笔交游对恩捷股份是一笔“纵向整合”的好营业。

恩捷股份在公告里抒发的酷好也很明确：拿下中科华联，把隔阂装备的供应链攥在我方手里，缩短采购和运维成本，还能跟方向公司一王人搞新式隔阂和装备的集会研发，把期间壁垒再往上垒一垒。

换句话说，恩捷股份思把上游的谈话权也拿过来。

逻辑上讲，这是一笔很“顺”的营业。

行动大家湿法隔阂龙头，恩捷股份2025年营收达136.33亿元，市集份额稳居行业首位，客户粉饰宁德时期、比亚迪等头部电板厂商。

但跟着行业竞争加重，上游拓荒采购成本高、产线建造周期长等问题渐渐突显。而中科华联行动国内少数能罢了锂电板隔阂整线装备委用的企业，或然能补上这一短板。

潦倒游一并吞，协同效应肉眼可见。

但从旧年12月到本年5月，在快要半年的考虑周期里，两边最终没能在中枢要求上达成一致，而矛盾的焦点则直指交游对价。

恩捷股份指出，公司隔断交游是经与交游对方充分交流、审慎分析和友好协商后作出的决定，不存在需要交游各方承担关联走嘴包袱的情形，不会对公司现存坐褥筹谋步履和财务景况酿成要害不利影响。

说白了，等于价钱没谈拢，但好聚好散。

对中科华联而言，被龙头企业看中本是善事，但最终没能落地，意味着其在本钱市集上的这条路，至少短期内又回到了原点。

“卖铲东谈主”的实力与隐忧

中科华联2011年在青岛黄岛区成就，注册本钱2.06亿元，中枢业务是湿法锂离子电板隔阂整线坐褥装备的研发和委用。

用行业里的话说，它是锂电隔阂赛谈的“卖铲东谈主”——我方不挖矿，但卖铲子给挖矿的东谈主。

在锂电板的成本组成中，2026世界杯(中国)隔阂占据约10%-15%的比例，而坐褥隔阂的中枢，就在于高端湿法成型拓荒及工艺。

恒久以来，这类中枢装备一度依赖入口，但中科华联凭借自主研发，冲破了海外期间驾御，成为国内跳跃的湿法锂离子电板隔阂整套坐褥装备供应商，亦然国内小数数好像罢了锂电板隔阂整线装备委用的厂家之一，还在2023年拿到了国度级专精特新“小巨东谈主”的认定。

抛开专精特新企业的头衔，中科华联当下潜伏的筹谋压力与发展短板愈发突显。

“卖铲东谈主”的生意，自然依附于卑鄙的景气度。中科华联的客户，等于恩捷股份、星源材质这类隔阂坐褥商。

当下锂电隔阂行业正处于产能充足和价钱战的深水区，恩捷股份2025年归母净利润独一1.43亿元，同比大幅下滑，自然2026年一季度有所回升，但行业举座的盈利压力是实确实在的。

隔阂企业我方都在勒紧裤腰带过日子，对上游装备的采购预算自然也会收紧。

还有等于如今国内入局锂电隔阂拓荒制造的企业捏续增多，行业期间舒缓走向同质化，市集廉价竞争愈演愈烈，凯旋拉低了隔阂整线拓荒的举座销售利润。

事实上，中科华联并非本钱市集的“生面貌”。其曾在新三板挂牌，但2018年4月就隔断了挂牌。

从股权结构来看，中科华联并不是一个股权高度集会的公司。这次交游触及63名交游对方，讲解鼓动东谈主数不少，股权相对漫衍。

其中，大鼓动兼董事长郅立鹏凯旋捏股仅11.12%，这个比例在拟被并购方向中不算高。股权漫衍意味着在要害事项方案上需要互助的面更广，在一定进度上加多了交游考虑的复杂度。

并购隔断后，中科华联的往日走向备受证据。短期内，公司将持续保管“装备+隔阂”双业务形式，一方面平稳拓荒市集份额，加大高端装备研发进入，援助期间壁垒；另一方面优化隔阂产能结构，聚焦高附加值产物，改善盈利智商。

恒久来看2026世界杯(中国)，中科华联仍濒临本钱与发展的双重压力。锂电行业期间迭代快、产能彭胀需大都资金进入，仅靠自己利润蕴蓄难以支捏。这次与恩捷股份并购失败，虽幸免了被廉价收购，但也错失了借助龙头资源快速发展的契机。